La noticia del default de Celulosa Argentina, anunciada el 7 de mayo de 2025, sacudió al sector empresarial argentino. La empresa, un referente en la industria papelera, informó su incapacidad para afrontar el pago de sus obligaciones negociables y cheques diferidos, ascendiendo a una deuda total de USD 140 millones. Este evento no es aislado, sino que se inscribe en un contexto de dificultades económicas y financieras que afectan a diversas compañías argentinas.

Causas de la Crisis: Un Contexto de Múltiples Factores

Las razones detrás del default de Celulosa son complejas y se interrelacionan. No se trata de un único factor, sino de una confluencia de circunstancias que han debilitado la situación financiera de la empresa:

• Caída de la Demanda Interna: Una disminución sostenida en la demanda interna de productos de papel, producto de la contracción económica, generó un exceso de stock y una reducción significativa en las ventas (más del 30% según informes).
• Aumento de Costos en Dólares: La apreciación del tipo de cambio provocó un incremento significativo en los costos de producción, medidos en dólares, reduciendo la competitividad exportadora y presionando los márgenes de ganancia.
• Costo del Capital: Un alto costo del capital en dólares (entre 35% y 45%), resultado de la estrategia de “carry trade”, agravó la situación financiera al incrementar el capital de trabajo necesario para financiar los plazos de pago extendidos.
• Riesgo Sistémico: El default de otras empresas importantes, como Los Grobo y Red Surcos, incrementó la percepción de riesgo sistémico en el mercado financiero argentino, dificultando el acceso a financiamiento y acelerando el reclamo de pago por parte de los acreedores de corto plazo.
• Incertidumbre Macroeconómica: La incertidumbre generada por las negociaciones con el FMI y sus potenciales implicancias en la política cambiaria y monetaria contribuyó a la crisis.

Acciones de la Empresa y Respuesta de los Acreedores:

Ante la inminente crisis, Celulosa contrató a la consultora VALO Columbus para analizar alternativas estratégicas, incluyendo la reestructuración de la deuda y la búsqueda de nuevos socios. Si bien el accionista principal, el Grupo Tapebicuá, inyectó USD 7.44 millones, no fue suficiente para evitar el default. La empresa asegura que utilizará los recursos disponibles para asegurar la operación y la continuidad laboral, priorizando el abastecimiento a sus clientes. La respuesta de los acreedores será crucial para definir el futuro de la compañía.

Consecuencias e Implicaciones:

El default de Celulosa tiene consecuencias significativas para la empresa, el sector y la economía argentina en general:

• Celulosa Argentina: Enfrenta un proceso de reestructuración de deuda complejo, con posibles negociaciones con acreedores y la búsqueda de un socio estratégico para asegurar su viabilidad a largo plazo. El riesgo de liquidación no está descartado.
• Sector Papelero: El evento genera incertidumbre en el sector, afectando la confianza de inversores y acreedores. Podría generar un efecto dominó, impactando a otras empresas del sector.
• Economía Argentina: El default contribuye a la percepción de riesgo país, afectando la atracción de inversiones extranjeras y la estabilidad macroeconómica. El desempleo en la región donde opera la empresa podría aumentar.

Conclusión:

El default de Celulosa Argentina refleja la fragilidad de la economía argentina y la vulnerabilidad de las empresas ante shocks externos e internos. La capacidad de la empresa para superar esta crisis dependerá de su éxito en la reestructuración de la deuda, la atracción de inversiones y la mejora del contexto macroeconómico. El caso sirve como un llamado de atención sobre la necesidad de políticas económicas que promuevan la estabilidad y el crecimiento sostenible.