Tras el acuerdo con el FMI y la implementación de un nuevo esquema cambiario en Argentina, el carry trade ha resurgido como una estrategia atractiva para inversores, tanto locales como internacionales. Sin embargo, la perspectiva no es uniforme. Un informe de JP Morgan, publicado el 15 de abril de 2025, sugiere que esta ventana de oportunidad se cerraría a mediados de agosto. Este artículo profundiza en el análisis de JP Morgan y examina las estrategias, instrumentos, y riesgos inherentes a este tipo de inversión en el contexto argentino actual. **El Carry Trade: Un Resumen** El carry trade se basa en la diferencia entre las altas tasas de interés en pesos argentinos y las tasas internacionales más bajas. Inversores toman prestado en una moneda de bajo rendimiento (dólar) para invertir en activos de alto rendimiento en pesos. La ganancia potencial proviene de la diferencia de tasas, siempre y cuando el tipo de cambio no se deprecie significativamente contra el dólar. **La Perspectiva de JP Morgan** JP Morgan recomienda a sus inversores aprovechar el carry trade, pero con una fecha límite clara: agosto de 2025. El banco considera que el esquema cambiario, con una banda entre $1.000 y $1.400, ofrece condiciones favorables hasta ese momento, ya que se espera que las reservas de dólares provenientes de la cosecha gruesa se agoten en esa fecha. Para el banco, la estrategia es viable mientras el tipo de cambio se mantenga controlado, permitiendo obtener ganancias en dólares al vencimiento de los instrumentos en pesos. El informe presenta cálculos de rentabilidad, considerando diferentes escenarios para el tipo de cambio al vencimiento de un título que vence el 15 de agosto de 2025. Se proyectan ganancias en dólares que van del 8% al 28%, dependiendo de la cotización final del dólar. Sin embargo, estas proyecciones están sujetas a la evolución del tipo de cambio y la estabilidad política y económica. **Instrumentos Recomendados** Diversos informes y expertos recomiendan el uso de instrumentos de corto plazo, como Lecaps y Boncaps, para implementar la estrategia de carry trade. Estos instrumentos ofrecen tasas de interés atractivas en pesos, pero su rentabilidad en dólares depende en gran medida de la estabilidad del tipo de cambio. La elección del vencimiento es crucial, siendo los vencimientos antes de agosto los más aconsejados según JP Morgan y otros analistas. **Riesgos y Consideraciones** Si bien la rentabilidad potencial del carry trade es atractiva, es fundamental considerar los riesgos asociados: * **Volatilidad cambiaria:** Un movimiento brusco del dólar hacia el techo de la banda ($1.400 o más) podría anular las ganancias obtenidas a través de las tasas de interés en pesos, generando incluso pérdidas en dólares. * **Incertidumbre política:** El escenario electoral argentino, con elecciones legislativas en octubre de 2025, introduce un elemento de incertidumbre que puede afectar la estabilidad del mercado cambiario y la economía en general. * **Intervención del BCRA:** Aunque el BCRA ha comprometido su intervención solo en los límites de la banda, la incertidumbre sobre su respuesta ante presiones cambiarias es un factor de riesgo adicional. * **Riesgo de crédito:** La solvencia del emisor del instrumento en pesos es fundamental. Invertir en títulos de emisores con mayor riesgo crediticio aumenta el riesgo de incumplimiento. **Otras Perspectivas** Otros bancos e instituciones financieras han emitido análisis sobre el carry trade en Argentina. Algunas entidades, como Quantum Finanzas, coinciden en la oportunidad a corto plazo, pero también advierten sobre los riesgos de la volatilidad y recomiendan una gestión prudente del riesgo. **Conclusión** El carry trade en Argentina ofrece una atractiva oportunidad de inversión a corto plazo, especialmente hasta agosto de 2025, según indica JP Morgan y otros analistas. Sin embargo, los inversores deben ser conscientes de los riesgos asociados a la volatilidad cambiaria, la incertidumbre política y el riesgo crediticio. Una diversificación adecuada y una selección cuidadosa de instrumentos y vencimientos son esenciales para mitigar estos riesgos y maximizar las posibilidades de obtener rentabilidad.